投資大師羅傑斯：加碼台股，拭目以待

一九七○年代，是美國停滯性通膨最黑暗的時刻。十年下來，美國標準普爾（S&P）指數平均每年只有不到五％的成長率。

採訪整理／張翔一

一九七○年代，是美國停滯性通膨最黑暗的時刻。十年下來，美國標準普爾（S&P）指數平均每年只有不到五％的成長率。

但同一段時間，羅傑斯（Jim Rogers）和索羅斯（George Soros）卻創立了當時全球罕見的大型國際基金「量子基金」。十年下來，量子基金總共成長四二○○％，震撼了全球投資市場，也讓羅傑斯和索羅斯頓時成為全美家喻戶曉的投資大師。

不同於老戰友繼續經營不斷擴張的量子基金，一九九七年更因大幅進出東南亞地區，造成令人聞之喪膽的金融風暴。羅傑斯三十七歲驟然宣布「退休」，此後開始走訪全球每個角落，旅程橫跨四十萬公里。
但這位投資大師的傳奇並未因退休而結束。

金融界的印第安那瓊斯

一九九九年環球旅行時，羅傑斯「順便」領先投資上海Ｂ股。往後的八年，上證指數從不到千點一路衝破六千點大關，震撼全球。更讓羅傑斯的名號再度享譽國際投資圈。

不只中國，自一九八九年開始，羅傑斯先後投資過西德、奧地利、巴西、新加坡，以及近年的期貨市場，也同樣收穫極為豐厚。
因為獨特的「邊旅行邊投資」哲學，羅傑斯被《時代》雜誌形容為「金融界印第安那瓊斯」，他所看中的地點，都成了吸引投資人跟進的黃金標的。而最近，羅傑斯把注目的焦點，放到台灣。

近來羅傑斯於國際媒體訪問中，數度表示投資台灣就是投資中國的好方法之一，而應ＩＮＧ安泰人壽之邀，再度造訪台灣的前夕，羅傑斯接受《天下雜誌》越洋專訪時更表示，對於台灣的投資佈局，他已經做好決定，「請拭目以待。」美元走貶、美國經濟面臨衰退，中國股市大幅修正、前景未明，同時原物料價格不斷推升通膨，情況似乎與七○年代的美國愈來愈像。

總是能在大風浪中逆勢創造龐大獲利的羅傑斯，如何看待當今全球投資環境？此時為何認為台灣具有高度投資價值？身為商品期貨專家的他，又怎麼評論當下資金湧入、震盪劇烈的油、金、原物料市場？以下是羅傑斯的訪談：

問：你舉家從紐約搬到新加坡，對於中國為主的亞洲新興市場前景有很高的評價，主要的理由為何？最近亞股大幅修正，是否影響你的看法？

答：我完全不會改變我對亞洲的看法。股市修正從不是市場變化的主要原因。當中國和亞洲市場長期成長的基本面不變時，就算大幅修正，例如最近中國股市暴跌，我只會買更多。

對我而言，中國過去已經衰退了三百年，但從一九七八年開始，中國開始持續改革，現在物權法通過，中國已經確定在實施資本主義。很明顯中國正處於整個歷史的上升循環，而從它的外匯存底變化和勞工就業指標，都看出大國正在崛起，我們正面對中國人的世紀。

我相信包括台灣，以中國為市場中心的亞洲地區，最近的確受到美國次級房貸的衝擊，未來短期內的修正可能還會持續，但目前為止，我仍然沒有看到規模與基礎條件足以與亞洲匹敵的新興市場出現。所以我相信未來幾年，整個亞洲的牛市格局仍然不會有任何改變。

問：你為什麼認為台灣是近來最看好的市場之一？

答：最近我感覺到，台灣政治上變得較為安定。至少我所了解，人們不再如過去那樣擔心台海發生危機。這是很重要的一點，因為國際投資人或台灣民眾，一旦擔心戰爭發生的可能性，不可能把過多資金放在台灣。但現在情況似乎有所轉變。

台灣企業潛在獲利空間大

同時兩岸可望進一步的開放和商業往來，使得台灣企業潛在的獲利空間將比過去大，企業和人民也相信情況會較過去來得好。

我因此看好台灣股票市場的價值，同時也認為台灣會是佈局大陸市場的一個好選擇。我想長期而言，整個市場會上揚，而其中在大陸有良好規劃的企業，當然會是優先獲利的公司。
我相信很多人也看到同樣的機會，因此最近才會有大量的國際資金湧入台灣。

問：熱錢湧入也造成台幣快速升值，企業蒙受匯兌損失，甚至可能打亂台灣的金融秩序。這情形過去在東南亞也發生過。你認為台灣央行應該怎麼因應？

答：我認為無須過度緊張。國際資金永遠在挑選停泊的地方。主要動機有兩個，一個是長期存放迴避風險（如美元等貨幣貶值），一個則是希望能透過股票賺取報酬，目前我觀察大部份的資金看到了台灣的機會，但仍然在觀望要長期停泊或是投入股市。我相信如果他們看到了更好的機會，會反應在證券市場上。
至於我個人，已經下了決定。

問：你會將資金大量投入台灣股市嗎？

答：請拭目以待吧。

問：由於美國的債信風暴，全球投資局勢更加複雜，且全球景氣有衰退疑慮，此時你如何看待全球投資市場。你目前的資產配置為何？

答：美國無疑正在面臨衰退，信用泡沫嚴重衝擊美國，它仍然需要一段時間落底。這段時間很多國家會受到影響，但相對的也有些國家或產業完全不受衝擊。

我認為現在資產配置的觀念不只要地域分散，同時也要針對產業進行分散。最好的方式是定期檢視全球市場，同時針對最看好的國家，投資該地最發達的產業。

我沒有確實計算過自己的資產配置比例，但最近我有新的資金，會加碼台灣股市、原物料商品、人民幣和日圓資產。但我也要強調我大多數的投資工具都陸續持有超過二十五年。只要趨勢還在，我從來沒有想過要賣掉它們。

問：你曾預言資源商品將會是熱門標的，而我們的確看到市場漲幅驚人。但最近原物料商品不斷大幅震盪，投資利基是否持續存在？

答：最近大量資金湧入期貨市場，的確造成較大的短期波動，但除非供需不平衡的基礎有所改變，例如歐美經濟衰退大於預期，造成對資源需求大幅減少，或是大量的原物料被發覺，否則這些資金會在期貨商品之間轉移，而不會移往其他地方。因此目前來看，長期而言熱錢湧入只是推升了整個市場的熱度，而非造成風險。

我認為油價和原物料期貨市場會有波動，會有修正，但是還有十到十五年的多頭格局可以期待。

問：一般投資人可支配的投資金額與你有相當差距。你對於一般人如何投資，尤其在波動大、通膨高的時代，有什麼建議？

答：我個人的投資哲學是長期的趨勢投資。我自知不是短線進出的能手，也只買讓我會想長期持有的股票或商品。

當我發現一個國家或產業基本面正在轉好時，就會儘早在它的股票價格還在低檔時買入。同時若基本面沒有重大變動，我絕對不會賣出，而會繼續持有超過數年以上，等待我所看到的趨勢發酵。

絕不要投資不熟悉的市場

當然我的模式不見得適合所有人，很多人喜歡也擅長短線交易，同時也有很多人總是無法在長線投資中獲利。但我給台灣投資人的一個忠告是，絕對不要投資自己完全不熟悉的市場。甚至，應該只投資在你所熟悉的市場上。

就像儘管我看好原物料的期貨市場，但如果你對商品期貨市場一無所知，就絕對不應該輕言投資。相反地，如果你是汽車專家，那你就應該嘗試投資汽車產業。我會建議當投資人要投資一個國家的時候，當然能親自走訪一趟最好，但如果沒有時間，你可以透過網路或書籍，盡量收集關於這個市場的資訊，或是詢問專家，幫助判斷。

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