微軟搶下雅虎 擔心Google奪走金飯碗？

雅虎營運步履蹣跚已經不是一天兩天的事了，執行長Terry Semel下台、創辦人楊致遠在2007年6月底回鍋擔任執行長，試圖力挽狂瀾，進入2008年以來，投資人對於雅虎近半年來的營運表現，令人失望，再度引來要求執行長下台的呼聲四起，而就在這個雅虎動盪不安的時刻裡，微軟突如其來公開宣布將以每股31美元高價收購雅虎，PC時代的霸主微軟，進入到網路時代後，遇上了Google這個強敵，在獨力耕耘線上事業未果之後，策略大轉折以高價收購雅虎，挑戰Google。

開價慷慨 雅虎投資人心動

微軟提供以現金或換股收購雅虎的提議，顯然讓雅虎的投資人樂不可支，2月1日雅虎股價聞訊大漲，從前1日收盤價每股19.18美元，大漲9.17美元，單日漲幅高達47.8％，收盤價為28.35美元。事實上，2008年1月底到2月初的這幾天，簡直讓雅虎投資人洗了一場三溫暖。

雅虎甫於1月29日美股盤後，公布令投資人頭疼的財報，裁員、撙節成本等宣示，並未讓投資人信服，該公司股價在30日一開盤就跌到19美元以下，下探近4年來雅虎股價的新低點。不過，2月1日微軟在美股開盤前，主動提議溢價收購雅虎股票，終於也讓投資人能夠出脫手中低迷不振的股票，而雀躍不已。

跟據路透訪問許多投資法人的看法指出，若雅虎與微軟連姻不成，雅虎的股價很難在未來幾年內突破每股30美元價位，從投資人的立場看來，微軟這樁看來勢在必得的結親提議，開出的價格，其實相當慷慨。

微軟口袋深 收購雅虎勢在必得

截至2007年底，高科技業界擁有龐大現金的公司屈指可數。根據道瓊報導指出，微軟以高達210.8億美元現金居首位，蘋果則以184.5億美元現金居次，接下來則分別是英特爾與Google現金流各為153.6億美元及142.2億美元。

其中，包括微軟、蘋果及Google在內，皆無債務纏身，以此看來，微軟開價超過440億美元收購雅虎的提議，對微軟的財務狀況，並不至於產生重大衝擊，這也是微軟如此大方開價的緣由。

雖然雅虎也有過高達每股125美元的風光時刻，但不容置疑的是，目前的雅虎處境相當艱難，從2007年6月創辦人楊致遠回鍋擔任執行長，這半年多以來，雅虎還交不出令人滿意的成績單，而雅虎的股價始終在20美元左右徘徊，甚至還一度低於20美元價位。

對於微軟公開的求親提議，雅虎經營團隊已承諾盡快討論，然而，就算經營團隊不願公司易手，投資人極有可能以召開臨時股東大會的方式，讓雅虎不得不點頭這樁婚事。


微軟收購雅虎能否拼過Google？

事實上，微軟執行長Steven Ballmer對於收購雅虎的態度，也有180度大轉變。根據彭博資訊引述2006年Ballmer在法說會上，針對法人提問是否有意收購雅虎的問題時，Ballmer當時表示收購雅虎，並無法改善微軟的搜索業務，並表示微軟經營線上服務的策略是從無到有、獨力耕耘的。

不過，2008年2月1日Ballmer發出公開信給雅虎股東及公司員工，則徹底反轉了微軟歷來對於購併策略敬而遠之的方向，並表示收購雅虎是微軟轉型過程中，下一個重大的里程碑。這無疑是承認微軟過去在線上服務的經營，宣稱失敗。哈佛企管學院教授David B. Yoffie則指出，微軟過去不是沒有遇到過對手，但不管就規模、強度、獲利能力、能見度等，Google的表現在在讓微軟芒刺在背。

分析師指出，微軟光是改善其搜索運算及線上廣告軟體等，還不足以對付Google。的確，Google擁有令人印象深刻的科技，但Google也在搜尋引擎及線上廣告方面，享有著遠高於其他競爭對手的強勁成長動能。Google靠著在搜尋引擎的優勢，導入大量的瀏覽人次，連帶也吸引著更多的廣告商等，由此也帶來更高的人氣，這些優勢彼此強化，正是經濟學家稱為網路社群效應(network effects)的最佳例證。

其實，微軟對於網路社群效應的影響力，並不陌生，事實上，微軟正是在PC時代裡，運用網路社群效應淋漓盡致的玩家。微軟雖然在PC作業系統取得領先，但同時蘋果物件導向的作業系統也在同時競爭，但微軟在推出視窗作業系統後，鼓勵大量獨力軟體發展業者為視窗作業系統撰寫應用程式，彼此相生相容，也進而達到微軟視窗作業系統的全球支配力。

分析師認為，儘管過去幾年微軟的營運表現，依舊穩健成長，但投資人卻並不看好。從股價表現來看，微軟股價持續處於停滯不前的狀態。但事實上，微軟的營運表現依舊亮眼，光是Office部門的營收就高達48億美元，堪與Google整體營收媲美，而Office部門的營業利益更高達32億美元，亦即超過6成的獲利率，此外，Windows部門的獲利能力甚至更高。

儘管微軟在Office、Windows的獲利豐厚，但該公司的線上服務事業，卻始終瞠乎其後。以最近的1季財報結果來看，與Google高達48億美元營收相較，微軟的線上服務事業營收只有8.63億美元。即使合計雅虎與微軟的線上服務營收達26億美元，還是遠遠落在Google之後。

在華爾街投資人的眼中，微軟在網路時代的步伐，無疑是顯得步履蹣跚。分析師認為以超過440億美元的價格收購雅虎，對於想要拉近與Google距離的微軟而言，其實還是相當值得的。

不過，仍有分析師稱微軟收購雅虎的策略，是個在搖椅上構思出來的策略，雖然可以立刻擴大經濟規模，足以與Google一戰，但2公司整合之路恐怕相當艱辛。就品牌來看，雅虎與MSN這2個品牌，未來應該還是維持獨立經營，任何想要整合這2個品牌的努力，都可能得罪不少死忠使用者。

就線上廣告系統而言，雅虎有Panama，而微軟則有Adcenter與aQuantive，這些系統必須在有效率的合理條件下，進行整合，但若整合過程延宕，廣告主很可能另投Google，這也是微軟需冒風險之處。而在與Google決一死戰的搜索科技方面，過去雅虎與微軟皆投下了大量資金與時間，卻依然遠遠落後，2哥加上3哥能否勝過1哥？這個疑問，仍在大多數人心裡發酵。